█ 进程四：汽车生活便利化
“互联网+汽车”产业的发展，将大大改善人类的出行方式和用车生活。我们认为，互联网思维和业态对汽车生活的改造可分为两个方面：（1）围绕汽车后市场的便利化应用（维修O2O、二手车、汽车金融服务、汽车租赁等），（2）围绕用车的智能化生活（智慧停车、汽车能源互联网等）。
“互联网+汽车”进程四：汽车生活便利化（可点击放大）
1.汽车后市场：启动黄金十年
两大因素带动全局：政策、供给
政策和供给催生，汽车后市场黄金十年已经起步。从经济动力上讲销售渠道完全有动力向后市场拓展，从4S店分业务利润率水平来看，维修保养在50%以上，二手车10%，新车销售5%毛利率。我们判断，后市场黄金十年即将启动，主要原因：（1）政策放松，主要包括品牌销售管理办法的废止、汽车维修市场转型升级、汽车行业反垄断；（2）供给带动消费，网络和移动入口的接入带动市场网络消费兴起。
两大因素启动汽车后市场黄金十年
反垄断对品牌销售管理的改良
品牌销售管理：成也萧何，败也萧何。2005年发布《汽车品牌销售管理办法》，国内开始建立品牌专营制度，汽车主机厂获得产业链主导地位，同时也改善了经销商的营商环境，近年中国汽车销售产业凭借品牌销售实现了年均2000万辆以上销售的全球第一大规模，但同时也催生了一系列负面影响，如巨额零整比、加重消费者维修保养成本等。近期，国家反垄断机构对汽车行业集中核查和处罚。
零整比高企，最具说服力的纵向垄断证据
3大反垄断措施
以反垄断促进《汽车品牌管理办法》的修改，打破现有利益格局。《汽车品牌管理办法》第25条规定，汽车品牌经销商应当在汽车品牌供应商范围内从事汽车品牌销售、服务、配件供应。不允许把配件卖向其他渠道，只能独家供应给整车企业，再由整车企业贴牌后高价卖给4S店，从中赚取差价。《反垄断法》以法规层面的力量促进《办法》条例层面的修改，我们认为这一进程将持续推进，打破现有利益格局。
逃不出的“萨伊定律”
后市场混战初期，消费者其实并不清楚自身所需。租车服务改变了大众对汽车私有驾乘工具的认识，打车软件颠覆了几十年来扬招的出租叫车历史，随叫随到专车开启国内管家式用车服务。而后市场的真实交易场景，虽已清晰，但真实O2O模式还需相关应用的真正出现。
汽车相关服务推出的过程，就是消费者教育的过程
后市场线下：三种渠道供应，中端最具希望，万亿空间
三种典型线下后市场渠道。台电商所提供服务的最大不同，在于汽车后市场线下的渠道服务才是产业链关键环节。线下服务渠道的自建成本过高，最可行的方法是对现有门店进行信息系统改造，
三种典型线下后市场渠道（可点击放大）
草根调研显示，中端连锁将是未来后市场O2O主力门店类型。近期光大汽车草根调研汽车后市场线下渠道，调研基本结论：仓储、物流系统较为完善的中端、中等规模门店最有可能成为后市场O2O拉拢的门店类型（典型代表：APR中国旗舰店，凯旋路店）。
4大逻辑：（1）信息系统完备：最易直接计入电商的数据系统（APR已和京东展开）；（2）门店管理规范：最易系统化纳入O2O线下管理体系；（3）盈利能力中等：盈利能力差的街边店无法承担信息系统改造成本，盈利能力高的高端体验店没有经济动力接入O2O线上系统；（4）面对的客户群最大：中级轿车保有量占比最高，维修市场最大，该类车主较难接受街边店的维修保养体验、又不愿继续接受昂贵的4S店服务。
中端连锁店，最有希望成为后市场O2O的线下门店类型
汽车“高龄化“趋势明显，过保汽车数量激增。目前1.3亿辆汽车平均车龄3.23年，从车龄分布的时间序列上看，平均使用年限将持续高龄化趋势。按照中国车龄平均保修期3年测算，预计2015年我国过保汽车数量约6700万辆，占汽车保有量的比重为54%。
汽车“高龄化“趋势明显
中国过保汽车数量已接近7000万辆（百万辆）
后市场细分19向，附属环节未受重视。汽车后市场细分为19向，目前市场将目光主要集中于维修、养护等环节。商业模式尚不成熟等原因，预计随着国内汽车文化逐渐兴起，附加环节价值将逐渐显现。
汽车后市场细分19向（可点击放大）
后市场万亿产值，仍在扩张。简单测算，预计2014年汽车保有量1.4亿辆，单车和维修级其他花费4000到6000元/年，那么每年后市场产值将达到6000到8000亿元规模。预计随着平均车龄逐渐、汽车保有量稳步增长，后市场规模将大概率突破万亿产值。从行业空间上讲，这将是汽车行业投资从流量投资转向存量投资的主战场。
2014年后市场产值约亿元规模
赢家的基本素质：线上流量+线下整合
线上大规模有效客户，线下大规模经销商渠道整合。从营业模式上看，后市场依赖O2O，将线上需求流量通过接口导入线下4S店，实现市场规模的急速扩张。但是相对而言，线下渠道商的整合可能更为重要，毕竟渠道的服务才是O2O顺畅运行的客户核心感受环节。
典型后市场O2O交易结构和交易模式
产品类型决定平台模式。汽车配件和用品种类纷杂，大概氛围3大类型：（1）无需线下服务+买即用（例：车内饰品）；（2）需线下服务+标准化程度较高配件（例：轮胎、轮毂）；（3）需线下服务+专业配件（例：动力总成、传动系统）。我们认为三种不同的产品需对应三种不同的平台模式。可行性角度判断，我们更看好类型1：标准B2C；类型紧密服务商；类型4：B2b+松散服务商。
不同配件产品类型对应不同平台模式（可点击放大）
完善的后市场O2O多方共赢。完善的后市场O2O需要完整打通（图31）的交易结构，形成各方均能收益的多赢局面。（1）对消费者，服务便利化、价格透明化；（2）对服务商，更加精准确定目标客户，扩大服务客户范围；（3）对制造商，提供更大范围更系统供应链管理。
未来可能的两大趋势。根据草根调研信息，我们认为，未来成功的后市场O2O模式或许更应该从以下两个方面寻求进一步探索：（1）将线下渠道纳入到自身完整的供应链和库存管理；（2）提升渠道的盈利能力。
导流到线下，行业发展初期的可行模式。行业初级阶段，市面最具可行性的方法是从平台（京东）将维修保养需求订单直接导流到线下门店，平台网站从线下门店收取一定佣金。我们认为初始阶段，导流到线下+从订单中抽成的模式具有可行性，原因在于：相对于专业平台，入口级平台的集客能力仍有明显优势，即使在订单转化率不高的情况下，订单总量也足以支撑产业初期发展。
行业发展上升期，对线下门店的物流、库存管理将提出更求。无论是维修保养、装饰饰品、二手车、租赁等方向，打通线上和线下渠道，需要“订单处理”实时掌控线下各种产品和服务的供需数据，才能打通连接需求和可行供给之间的桥梁。所以，门店信息化程度将会随着后市场O2O规模扩大而逐步提升。
O2O行业发展，对线下门店逐步改造
相关标的
金固股份：特维轮借助轮胎率先进入后市场O2O服务，预计门店将快速扩张，重视门店整合符合后市场发展趋势。投资语镜打造车联网和后市场协同效应，EPS设备增厚盈利效果显著，预计2015、16年每股收益分别为0.79和1.23元，考虑到后市场未来确定性高成长，买入评级。
隆基机械：后市场万亿产值仍在扩张，我们判断，未来成功的O2O厂商需有效整合配件商渠道的库存和物流管理，车易台完全符合线上+线下融合模式，预计制动盘（鼓）主业稳步提升，预计2015、16年每股收益分别为0.30和0.38元，考虑到后市场未来确定性高成长特性，买入评级。
德联集团：精细化学品龙头企业，本次募集资金9.35亿元，计划自建直营门店200家，未来2至3年采用加盟模式开拓500家连锁门店，完成从产品供应商向B2C品牌服务商的转变，
星宇股份：电子车灯（LED车灯）产品未来有望大幅提升；中国星宇转型全球星宇，海外战略即将起步，预计星宇将通过宝马、奔驰等中高端豪华车的配套，有望同步进入其全球市场配套体系，新的蓝海即将打开。目前国内市占率15%，我们认为星宇具备成长为行业龙头的诸多特质。预计产能扩张进度能确保未来两年收入复合增速超20%，我们认为毛利率能够维持稳定，LED车灯占比将持续提升，预计2015、16年EPS分别为1.34元和1.58元，买入评级。
双星：从而正式切入汽车后市场服务领域。从短期来看，通过线上导流的推广和线下服务体系的完善，在用户流量和粘性提升到一定程度之后，平台价值有望通过多种方式变现，从而带来巨大的盈利空间。20、0.35 元，买入评级。
赛轮金宇：O2O和汽车后市场方面，利用电商平台对用户的粘性实现产品的推广，
2.用车生活智能化
UBI车险：基于驾驶行为等数据的个性化定价
UBI车险（Usage based insurance）是变革了目前车险定价机制的一种新型车险产品。保险产品的核心就是定价，通过车主/车型信息以及历史理赔记录等基础数据，从而对每位车主的车险费率进行更合理的定价。
保险将根据车载硬件等数据对车险费率进行定价
车险费率改革：敲响破局前夜的钟声。在“儿童玩具”与“烧钱机器”共存的车联网产业中，为车主解决痛点需求，为车载数据提供变现渠道，为后市场产品提供流量。UBI车险能够成为连接车主需求与后市场服务商的纽带，从而推动整个车联网和汽车后市场行业的发展。
观察目前保险行业现状，从折扣空间、定价模型、政策导向等三个方面来看，UBI车险将进入快速发展阶段。
UBI车险能够成为连接车主需求和后市场服务商的纽带（可点击放大）
根据上面的梳理，我们推荐凯立德（新三板，小米/入股）、荣之联（车网互联OBD产品与中国人寿签约）、元征科技（与百度推出GOLO百度地图版）、四维图新（与腾讯打造车联网生态圈）；另外推荐千方科技（依托项目优势切入交通动态信息采集与服务领域，电子车牌布局前瞻）。
围绕汽车生活的智能化设备
用车生活的智能化进程需要智慧网络（平台、硬件），在“互联网+汽车”前三大进程推进成熟之时，智能化用车环境也将逐渐成为现实。用车生活智能化包括：智能停车、市内行驶、汽车物联等方面，目前均有成熟应用。
相关标的
中恒电气：是能源互联网重要切入点，目前企业用户200户，企业用户达400万户，市场空间巨大！随着电改方案售电放开，作出更优的电力调配，全面打造能源互联网买入评级。
科华恒盛：后续通过微网、售电牌照、电站储能方式全面进军能源互联网，
数字政通：加速智能停车场布局。共赢的模式，未来其与诚信行的模式还有望继续复制。随着智能停车场市场份额的提升，预计EPS分别为买入评级。
